Книга Основы инвестиционной деятельности. Учебное пособие онлайн - страница 5

Тема 2
Понятие инфраструктуры фондового рынка

Для того чтобы фондовый рынок эффективно функционировал и выполнял возложенные на него функции, необходимо создание инфраструктуры рынка ценных бумаг^[4], наличие специализированных организаций, участвующих в том или ином виде деятельности на фондовом рынке. Эти организации осуществляют свою деятельность на фондовом рынке как исключительную, вследствие чего их называют профессиональными участниками фондового рынка.

В России деятельность профессиональных участников фондового рынка регулирует Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР). В соответствии с Законом о рынке ценных бумаг, к профессиональным видам деятельности на этом рынке относятся:

– брокерская деятельность;

– дилерская деятельность;

– деятельность по управлению ценными бумагами;

– клиринговая деятельность;

– депозитарная деятельность;

– деятельность по ведению реестров владельцев ценных бумаг;

– деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг.

Организация инфраструктуры того или иного сегмента зависит от

развитости рынка, его оборотов, характера его участников и инструментов, на нем обращающихся. Однако имеются некоторые общие черты инфраструктуры сегментов, повторяющиеся в инфраструктуре рынка как целого. Они определяются задачами инфраструктуры, которые сводятся к двум основным группам:

– управление рисками на рынке ценных бумаг;

– снижение удельной стоимости проведения операций.

Роль инфраструктуры в управлении риском заключается в том, чтобы:

– отделить разные виды риска друг от друга и позволить переложить на нее определенные виды рисков;

– определять ответственного за реализацию риска;

– реализовать ответственность участников за причиненные ими убытки.

Для построения эффективной системы управления рисками необходимо принятие адекватных административных, технологических и финансовых решений, подкрепленных соответствующими юридически значимыми документами.

Снижение удельной стоимости операций достигается за счет:

– стандартизации операций и документов;

– концентрации операций в специализированных структурах;

– применение новых технологий, в частности информационных.

Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг РФ (ФКЦБ России) выполняет функции своеобразного министерства, а ее руководитель является по должности федеральным министром. Она осуществляет следующие функции:

– проводит государственную политику в области рынка ценных бумаг;

– осуществляет разработку основных направлений развития рынка ценных бумаг;

– проводит контроль за деятельностью профессиональных участников рынка ценных бумаг;

– разрабатывает нормативную документацию, регламентирующую развитие рынка ценных бумаг, в том числе стандарты эмиссии;

– осуществляет аттестацию и лицензирование профессиональных участников рынка ценных бумаг;

– проводит регистрацию и лицензирование саморегулируемых организаций.

Созданным 15 региональным отделениям ФКЦБ делегировано право осуществления ее отдельных функций.

§ 1 Система раскрытия информации

Для обеспечения нормальной работы, прежде всего непрофессиональных игроков – инвесторов и трейдеров, на фондовом рынке одним из главных факторов выступает система раскрытия информации. Все, кто проводит торговые операции, должны иметь информацию о существующих ценных бумагах, их достоинствах и недостатках. Эта информация в первую очередь содержит сведения об эмитентах, о состоянии рынка (например, ликвидности ценных бумаг), о каких-либо существенных в жизни общества событиях (политических, экономических или иных), оказывающих влияние на рынок.

Для этого во всех торговых компьютерных программах предусмотрены ссылки на новостную информацию. В режиме реального времени специальными аналитическими агентствами выдаются все новости, способных повлиять на состояние цен на фондовом рынке или являющихся значимыми в данный момент. Кроме того, все уполномоченные компании, занимающиеся брокерским обслуживанием инвесторов, в Интернете на своих сайтах размещают наиболее значимые новости, а также аналитические комментарии к ним.

§ 2 Брокерская деятельность

Брокерской деятельностью является совершение операций с ценными бумагами в интересах клиента по договору поручения или договору комиссии. По договору поручения брокер действует в качестве поверенного, т. е. он заключает сделку от имени клиента и за его счет. В данном случае главная задача брокера – на рынке найти для клиента ценные бумаги, которые его устраивали бы по цене, или продать по поручению клиента принадлежащие ему бумаги по указанной цене. Деятельность брокера как поверенного схематично изображена на рисунке 1.1.

Брокер на основании договора поручения оказывает клиенту услуги по покупке ценных бумаг. Найдя на рынке бумаги, которые нужны клиенту, брокер от имени клиента заключает договор с владельцем ценных бумаг, который поставляет ценные бумаги, а клиент со своего счета оплачивает их приобретение. За свои услуги брокер получает комиссионное вознаграждение. Если клиент дает поручение продать ценные бумаги, то сделка совершается по такой же схеме, только клиент поставляет ценные бумаги покупателю, а последний осуществляет их оплату.

Осуществляя сделку по договору комиссии, брокер действует в качестве комиссионера и заключает сделку от своего имени, но за счет клиента. В данном случае клиент, заключив с брокером договор комиссии, перечисляет ему денежные средства на покупку ценных бумаг (поставляет брокеру ценные бумаги для продажи), которые у брокера учитываются на забалансовых счетах. Брокер, выполняя поручение клиента, заключает договор от своего имени, так как у него уже есть клиентские деньги на покупку ценных бумаг. На рисунке 1.2. представлена схема организации брокерской деятельности в качестве комиссионера.

Рис. 1.1. Совершение операций брокером в качестве поверенного

В соответствии с договором комиссии клиент перечисляет брокеру денежные средства на покупку ценных бумаг в полном объеме или частично, согласно условиям договора.

На основании договора комиссии брокер открывает клиенту отдельный счет. Различают несколько видов счетов. В зависимости от формы оплаты ценных бумаг выделяют два основных типа счетов: кассовый и маржинальный.

Кассовый (наличный) счет получил наибольшее распространение, так как практически сводит к минимуму риски, связанные с оплатой ценных бумаг и их поставкой. Клиент отдает брокеру приказ на приобретение ценных бумаг только в пределах тех средств, которые имеются у него на счете, или он готов оплатить эту покупку в кратчайшие сроки (обычно в течение 5 дней).

В связи с нестабильностью российского рынка брокерские компании с незнакомыми клиентами редко проводят операции по покупке ценных бумаг без предварительного зачисления средств клиента на счет брокерской фирмы.

Рис. 1.2. Совершение операций брокером в качестве комиссионера

Маржинальный счет дает клиенту право на получение кредита от брокерской фирмы для покупки ценных бумаг. Инвестор за счет собственных средств оплачивает только часть суммы, а остальную – брокерская фирма. К маржинальной сделке по покупке ценных бумаг прибегают «быки», ожидающие роста курсовой стоимости и предполагающие получить доход от опережающего роста котировок по сравнению с процентом за кредит.

При совершении маржинальной сделки по приобретению акций последние не передаются клиенту, а остаются у брокерской конторы в качестве залога до погашения кредита. Когда инвестор полностью рассчитается за предоставленные ему средства, ценные бумаги зачисляются на его счет. Если клиент не вернул заемные средства в установленный срок, то кредитор имеет право перевести акции на свой счет или продать их по рыночным ценам для погашения задолженности. В связи с тем, что маржинальные сделки носят весьма рискованный характер, законодательство большинства стран ограничивает предельную долю заемных средств, которые могут использоваться при покупке ценных бумаг. По российским нормам, доля кредитных ресурсов не должна превышать 40 % от общей стоимости сделки, т. е. к моменту совершения операции на счете у клиента должно быть собственных средств не менее 60 % от стоимости сделки. Конкретный размер суммы депонирования и процент за предоставленный кредит оговариваются в договоре между брокером и клиентом.

Взаимодействие клиента с брокером основано на составлении покупателем (продавцом) заявки на совершение конкретной операции на фондовом рынке, которую брокер должен исполнить. Заявка является строго формализованным документом, в котором оговорены все условия сделки.

Стандартная заявка должна содержать следующие обязательные параметры:

– формальные реквизиты клиента;

– вид и количество приобретаемых (продаваемых) ценных бумаг;

– цена исполнения сделки;

– срок исполнения заказа.

О видах заявок будет сказано ниже.