Книга Банковский менеджмент онлайн - страница 7

Вопрос 14
Операции ЦБ РФ по обслуживанию государственного долга России

Ответ

Функция реализации облигаций гос. займов и кредитования расходов федерального бюджета. ЦБ – уполномоченный орган Минфина РФ по продаже облигаций государственных займов. Реализация облигаций этих займов осуществляется банками—диллерами, состав которых формируется Минфином и ЦБ.

Продажа облигаций производится на трех уровнях рынка:

1. Предприятия, организации, учреждения и население. Они свободно покупают и продают долговые обязательства государства за счет временно свободных денежных средств. Основная часть облигаций подлежит продаже на данном рынке.

2. КБ, которые размещают свои активы в операциях с ценными бумагами государства. Такие операции отличаются меньшей степенью риска по сравнению с бизнес—кредитами функционирующим предпринимателям.

3. Собственно ЦБ, покупающий остаточную (невыкупленную) часть выпущенных облигаций. В большинстве стран мира законодательство о центральных банках запрещает последним открытую покупку облигаций государственных займов. Для этого банк должен быть наделен полномочиями, предоставляемыми органами законодательной и исполнительной власти.

Помимо распространения облигаций гос. займов, ЦБ производит прямое кредитование расходов бюджета за счет своего эмиссионного фонда. В 1992–94 гг. основная часть фонда использовалась для покрытия текущих расходов государства в размере 75 % бюджетного дефицита. Погашение задолженности производилось за счет поступления налогов в доходную часть бюджета. При отсутствии доходов предоставленные кредиты списывались на убытки ЦБ с последующей компенсацией за счет различных источников денежных средств Минфина. С 1 января 1995 г. прекращено прямое кредитование ЦБР расходов федерального бюджета.

Вопрос 15
Современная инфляция: сущность, причины, формы проявления и их виды в РФ

Ответ

Термин «инфляция» означает вздутие. И действительно, финансирование государственных расходов (например, в периоды экстремального развития экономики во время войн, революций) при помощи бумажно—денежной эмиссии с прекращением размена банкнот приводило к «вздутию» денежного обращения и обесценению бумажных денег.

Инфляция была характерна для денежного обращения: России – с 1769 до 1895 г. (за исключением периода 1843–1853 гг.); США – в период войны за независимость 1775–17783 гг. и гражданской войны 1861–1865 гг.; Англии – во время войны с Наполеоном в начале 19 века; Франции – в период Французской революции 1789–1791 гг. Особенно высоких темпов инфляция достигла в Германии после первой мировой войны, когда осенью 1923 г. денежная масса в обращении достигала 496 квинтиллионов марок, а денежная единица обесценилась в триллион раз.

Приведенные исторические примеры доказывают, что инфляция не является порождением современности, а имела место и в прошлом.

Современной инфляции присущ ряд отличительных особенностей: если раньше инфляция носила локальный характер, то сейчас повсеместный, всеохватывающий; если раньше она охватывала больший и меньший период, т. е. имела периодический характер, то сейчас хронический; современная инфляция находится под воздействием не только денежных, но и неденежных факторов.

Следовательно современная инфляция испытывает воздействие многих факторов.

К первой группе относятся факторы, вызывающие превышение денежного спроса над товарным предложением. в результате чего происходит нарушение требований закона денежного обращения. Вторая группа объединяет факторы, которые ведут к первоначальному росту издержек и цен товаров, поддерживаемому последующим подтягиванием денежной массы к их возросшему уровню. В действительности обе группы факторов переплетаются и взаимодействуют друг с другом, вызывая рост цен на товары и услуги, или инфляцию.

В зависимости от преобладания факторов той или иной группы различаются два типа инфляции: инфляцию спроса и инфляцию издержек.

Инфляция спроса вызывается следующими денежными факторами.

Милитаризация экономики и рост военных расходов. Военная техника становится все менее приспособленной для использования в гражданских отраслях, в результате чего денежный эквивалент, противостоящий военной технике, превращается в фактор, излишний для обращения.

Дефицит государственного бюджета и рост внутреннего долга. Например, реальный дефицит госбюджета Российской Федерации по итогам 1992 года составил 11 % ВВП, а в 1994 г. не должен превысить 9,4 % ВВП (или 70 трлн. руб.) Покрытие дефицита происходит путем размещения займов государства на денежном рынке или при помощи дополнительной эмиссии неразменных банкнот центрального банка. Первый путь характерен для США, а второй для России. однако с мая 1993 г. началось покрытие дефицита госбюджета РФ за счет разрешения на рынке государственных краткосрочных обязательств (ГКО): к середине 1994 г. их было выпущено на сумму в 3 020,8 млрд. руб.

Кредитная экспансия банков. Так, по состоянию на 1 июня 1994 года объем кредитов, предоставленных банком России правительству, составил 27 655 млрд. руб., или 38,9 % его сводного баланса.

Импортируемая инфляция. Это эмиссия национальной валюты сверх потребностей товарооборота при покупке иностранной валюты странами с активным платежным балансом.

Чрезмерные инвестиции в тяжелую промышленность. При этом с рынка постоянно извлекаются элементы производительного капитала, взамен которых в оборот поступает дополнительный денежный эквивалент.

Инфляция издержек характеризуется воздействием следующих денежных факторов на процессы ценообразования.

Лидерство в ценах. Оно наблюдалось с середины 60–х годов до 1973 г., когда крупные компании отраслей при формировании и изменении цен ориентировались на цены, установленные компаниями—лидерами, т. е. наиболее крупными производителями в отрасли или в рамках локально—территориального рынка.

Снижение роста производительности труда и падение производства. Такое явление происходило во второй половине 70–х годов. Например, если в экономике США среднегодовой темп производительности труда в 1961–1973 гг. составлял 2,3 %, то в 1974–1980 гг. – 0,2 %, а в промышленности соответственно 3,5 и 0,1 %. Аналогичные процессы были характерны и для других промышленно развитых стран. Решающую роль в замедлении роста производительности труда сыграло ухудшение общих условий воспроизводства, вызванное как циклическими, так и структурными кризисами.

Возросшее значение сферы услуг. Оно характеризуется, с одной стороны, более медленным ростом производительности труда по сравнению с отраслями материального производства, а с другой – большим удельным весом заработной платы в общих издержках производства. резкое увеличение спроса на продукцию сферы услуг во второй половине 60–х – начале 70–х годов стимулировало ее заметное удорожание: в промышленно развитых странах рост цен на услуги в 1,5–2 раза превышал рост цен на остальные товары.

Ускорение прироста издержек и особенно заработной платы на единицу продукции. Экономическая мощь рабочего класса, активность профсоюзных организаций не позволяют крупным компаниям снизить рост заработной платы до уровня замедленного роста производительности труда. В то же время в результате монополистической практики ценообразования крупным компаниям были компенсированы потери за счет ускоренного роста цен, т. е. была развернута спираль «заработная плата – цены».

Энергетический кризис. Он вызвал в 70–х годах огромное вздорожание нефти и других энергоресурсов. В результате, если в 60–е годы среднегодовой рост мировых цен на продукцию промышленно развитых стран составлял всего 1,5 %, то в 70–е годы – более 12 %.

В международной практике в зависимости от величины роста цен принято деление инфляции на три вида

ползучую – если среднегодовой темп роста цен не выше 5–10 %;

галопирующую – при среднегодовом темпе роста цен от 10 до 50 % (иногда до 100 %)

гиперинфляцию – когда рост цен превышает 100 % в год (МВФ за гиперинфляцию сейчас принимает 50 %-й рост цен в месяц)