Книга Рынок ценных бумаг в России онлайн - страница 7

Глава 3
ВИДЫ И РАЗНОВИДНОСТИ ЦЕННЫХ БУМАГ

3.1. Ценные бумаги Российской Федерации

В соответствии со ст. 143 Гражданского кодекса «к ценным бумагам относятся: государственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые законом о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг».

Ряд ценных бумаг введен в обращение указами Президента Российской Федерации. Так, в соответствии с Указом Президента РФ № 2063 от 04.11.94 г. «О мерах по государственному регулированию рынка ценных бумаг в Российской Федерации», кроме указанных выше ценных бумаг, предусмотрены дополнительные финансовые инструменты, которые могут быть предъявлены к публичному размещению: опционы, варранты, жилищные сертификаты.

В целях развития в России системы коллективного инвестирования Указ Президента Российской Федерации № 765 от 26.07.95 г. «О дополнительных мерах по повышению эффективности рынка ценных бумаг» гласит:

1. В зависимости от выраженных на бумаге прав различаются: денежные бумаги (облигации, векселя, чеки);

товарные бумаги, закрепляющие вещные права, чаще всего собственности или право залога на товары (коносаменты, деливери-ордера, складские свидетельства;

бумаги, закрепляющие право участия в какой-либо компании (акции, сертификаты акций, пользовательские свидетельства).

2. В зависимости от эмитента ценные бумаги подразделяется на следующие виды:

государственные ценные бумаги, которые выпускаются федеральным правительством;

муниципальные ценные бумаги, которые выпускаются местными органами власти;

корпоративные ценные бумаги, выпускаемые частным бизнесом, в основном акционерными обществами;

ценные бумаги фирм (не акционерных обществ) и физических лиц, которые представлены векселями и чеками.

3. По форме выпуска различают документарные и бездокументарные ценные бумаги, а также наличные и безналичные ценные бумаги.

Документарные ценные бумаги, которые выпускаются в наличной форме в виде бланков ценных бумаг. Бездокументарные ценные бумаги, которые выпускаются в безналичной форме. Фиксация прав по данным ценным бумагам осуществляется эмитентом или специальной фирмой путем ведения реестра. Реестр позволяет вести учет и движение бездокументарных ценных бумаг. В бездокументарной форме могут выпускаться только именные или ордерные ценные бумаги. Операции с ними возможны только путем обращения к лицу, ответственному за ведение реестра, которое официально совершает записи прав.

Безналичными ценными бумагами являются бездокументарные, а также централизованно хранящиеся документарные. Наличные ценные бумаги – это документарные ценные бумаги без их обязательного централизованного хранения.

4. Выделяются бумаги, требующие государственной регистрации (акции) и не требующие таковой (депозитный сертификат, вексель, чек).

5. Особо выделяют эмиссионные ценные бумаги. Характеристика и правила выпуска и обращения эмиссионных ценных бумаг приведены в законе «О рынке ценных бумаг». В соответствии с законом эмиссионная ценная бумага – это любая ценная бумага, в том числе бездокументарная, которая характеризуется одновременно следующими признаками:

закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных настоящим Федеральным законом формы и порядка; размещается выпусками;

имеет равные объемы и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения бумаги.

К эмиссионному типу ценных бумаг относятся: государственные долговые обязательства, корпоративные облигации, акции.

6. В зависимости от способа легитимации лица в качестве субъекта права различают:

бумаги на предъявителя, когда собственником ценной бумаги признается лицо, обладающее документом. Предъявления такой ценной бумаги является достаточным для реализации закрепленных бумагой прав. Эти бумаги максимально просты в обращении. Переход прав по предъявительской ценной бумаге происходит путем простой передачи от одного лица другому. По предъявительским ценным бумагам не ведется реестра владельцев. Примером предъявительской ценной бумаги является облигация государственного сберегательного займа;

именные бумаги предусматривают однозначную идентификацию владельца ценных бумаг. С этой целью эмитент или специализированный регистратор ведут реестр владельцев именных ценных бумаг. В связи с этим под именными ценными бумагами понимают ценные бумаги, информация о владельцах которых содержится в реестре и переход прав на которые, как и осуществление закрепленных этими бумагами прав, требует идентификации владельца;

ордерные ценные бумаги предусматривают, что права по данной бумаге могут принадлежать названному в ней лицу, которое может само осуществить эти права либо назначить своим распоряжением (приказом) другое правомочное лицо путем совершения на этой ценной бумаге передаточной надписи – индоссамента. Примером ордерных ценных бумаг являются вексель и чек.

Индоссамент может быть бланковым – без указания лица, в пользу которого должно быть произведено исполнение прав, определяемых ценной бумагой, и тогда ценная бумага становится бумагой на предъявителя.

Чаще встречается ордерный (полный) индоссамент, когда вексель заполнен полностью и в нем указано лицо, в пользу которого должно произойти исполнение прав по данной ценной бумаге.

7. В зависимости от того, в какой форме инвестор предоставляет капитал эмитенту и как эти средства отражаются в имущественном комплексе предприятия, различают долевые и долговые ценные бумаги.

Долевые ценные бумаги закрепляют права владельца на часть имущества предприятия при его ликвидации, подтверждают участие владельца в формировании уставного капитала, дают право на получение части прибыли и на участие в управлении предприятием. К долевым ценным бумагам относятся акции. Отдельными признаками долевой бумаги обладают инвестиционные паи.

Долговые ценные бумаги отражают отношения займа между ее владельцем и эмитентом, который обязуется ее выкупить в установленный срок и выплатить определенный процент. Примером долговых ценных бумаг являются облигации и векселя.

8. По стадиям обращения различаются:

Ценные бумаги первичного рынка, на котором ценные бумаги продаются (передаются) эмитентом их первым владельцам.

Ценные бумаги вторичного рынка, на котором совершаются сделки купли-продажи ценных бумаг, прошедших первичное размещение, финансовыми посредниками – дилерами и брокерами.

9. В зависимости от возможности досрочного погашения различают два вида ценных бумаг:

безотзывные ценные бумаги, которые не могут быть отозваны и погашены эмитентом досрочно. Это должно быть предусмотрено условиями при их выпуске и зафиксировано в проспекте эмиссии;

отзывные ценные бумаги, которые могут быть отозваны и погашены эмитентом досрочно. Процедура отзыва должна быть предусмотрена в проспекте эмиссии. Обычно предусматриваются условия отзыва облигаций и привилегированных акций. Инвестор обязан вернуть эти бумаги эмитенту, который осуществляет их погашение, возвращая инвестору денежные средства на условиях, оговоренных в проспекте эмиссии.

10. По возможности свободного обращения ценные бумаги подразделяются на

обращающиеся (рыночные) ценные бумаги, которые могут покупаться и продаваться без каких-либо ограничений;

необращающиеся (нерыночные) ценные бумаги, которые имеют только первичный рынок, т. е. бумаги продаются эмитентом, а инвесторы, купившие их, не имеют права перепродажи этих ценных бумаг третьим лицам. Необращающиеся ценные бумаги могут быть выкуплены только самим эмитентом согласно условиям выпуска. Среди необращающихся бумаг чаще всего встречаются именные и государственные ценные бумаги.

В принципе, любая ценная бумага может продаваться и покупаться, т. е. является товаром. Однако степень «рыночности» различна у разных видов бумаг, например, у именных бумаг и бумаг на предъявителя.

В свою очередь, среди рыночных ценных бумаг различают:

• Ценные бумаги, допущенные к биржевой котировке (к обращению на бирже) и не допущенные. Допущенные к обращению на фондовой бирже – это бумаги, прошедшие процедуру эмиссии, предусмотренную Федеральным законом, и включенные фондовой биржей в список ценных бумаг, допускаемых в обращение на бирже в соответствии с ее внутренними документами. Не допущенные к биржевым котировкам ценные бумаги, также именуют «уличными», т. е. вращающимися на внебиржевом рынке.

• Ценные бумаги, котирующиеся и не котирующиеся на бирже. В число не котирующихся на бирже ценных бумаг входят как не допущенные к обращению на бирже, так и ценные бумаги, обращающиеся по разным причинам лишь на внебиржевом рынке.

• Ценные бумаги, имеющие рыночную котировку и не имеющие ее. К бумагам, имеющим рыночную котировку, относятся как котирующиеся на бирже, так и котирующиеся в рамках других, внебиржевых, структур.

• Активные ценные бумаги – это те, сделки с которыми происходят регулярно, с наибольшей частотой и объемом, а котировки публикуются в средствах массовой информации.

11. В зависимости от срока обращения выделяют ценные бумаги срочные, срок действия которых устанавливается условиями выпуска или действующим законодательством (облигация, вексель, чек, ваучер), и бумаги без указания срока действия (акция, сертификат акций). В свою очередь, срочные финансовые инструменты могут быть кратко-, средне– и долгосрочными.

12. В зависимости от формы получения дохода различают бумаги: процентные, приносящие определенный процент на вложенный капитал;

ценные бумаги, приносящие дивиденд – по которым выплачивается регулярный доход в форме дивиденда (часть прибыли эмитента);

дисконтные – ценные бумаги, продаваемые со скидкой, а выкупаемые по номинальной стоимости; в этом случае инвестор получает доход в виде дисконта – разницы между ценой приобретения и ценой погашения;

курсовые ценные бумаги, по которым доход получается за счет прироста курсовой стоимости;

ценные бумаги с фиксированным доходом (облигация, префакция) – по которым доход установлен в виде фиксированной процентной ставки;

ценные бумаги с переменным доходом (обыкновенные акции).

13. С точки зрения доходности различают:

доходные ценные бумаги, среди которых выделяются высокодоходные, среднедоходные и низкодоходные. Наиболее высокодоходными бумагами являются спекулятивные и высокорисковые ценные бумаги. Ценные бумаги, обеспечивающие быстрый рост курса, принято также называть «агрессивными»;

бездоходные ценные бумаги. Как известно, доходность – одно из основных свойств ценных бумаг, так как инвестору нет смысла вкладывать свои средства в бездоходные активы. Поэтому бездоходность ценных бумаг следует понимать в том смысле, что инвестор не получает прямого, денежного дохода. Однако он получает доход косвенным образом, например, получая определенные льготы или необходимые ему товары, что входит в условия выпуска таких ценных бумаг. Так, облигация Государственного целевого беспроцентного займа 1990 г. на сумму 200 рублей давала возможность приобретения швейной машины «Зигзаг».

14. С точки зрения надежности выделяют следующие ценные бумаги:

оборонительные – практически безрисковые, стабильные ценные бумаги, являющиеся надежным капиталовложением, бумаги, которые в меньшей степени обесцениваются при падении конъюнктуры в силу высокой доходности и слабой связи с экономическим циклом, которые приносят стабильный и надежный доход. Как правило, такими бумагами являются государственные ценные бумаги, которые выпускаются под государственные гарантии. Однако, как показывает российская действительность, государственные ценные бумаги, мягко говоря, могут и не оправдать своей оборонительной характеристики;

бумаги частных предприятий, которые считаются весьма надежными, выпущенные под гарантии государства, так называемые гарантированные ценные бумаги.

Надежными являются закладные ценные бумаги, которые обеспечены имуществом (материальными активами, чаще всего земли и недвижимости) или ценными бумагами других эмитентов.

Вполне надежными считаются и некоторые беззакладные ценные бумаги известных крупных компаний, хорошо зарекомендовавших себя («голубые фишки»). Курс этих бумаг устойчив, они, как правило, имеют высокую надежность и низкий уровень дохода, но который выплачивается стабильно.

Большая часть остальных эмиссионных ценных бумаг относится к рисковым вложениям.

15. С точки зрения получения информации об эмитенте можно выделить «прозрачные», «полупрозрачные» и «темные» ценные бумаги.

16. По цели приобретения ценных бумаг различают:

инвестиционные, приобретаемые как средство инвестирования и доказывающие наличие пая, участия или другого интереса в имуществе или предприятии. Основным признаком отнесения ценной бумаги к инвестиционной считается характер выполняемых ею функций. Если документ является общепризнанным на фондовых биржах или находится в обращении как средство инвестирования, то он будет рассматриваться как инвестиционная ценная бумага. Для того чтобы ценная бумага могла быть интересна инвестору как средство инвестирования, это должна быть объективно надежная бумага со стабильным курсом и доходом; спекулятивные, которые используются игроками на бирже для получения дохода от колебаний курса; следовательно, основным качеством этих бумаг является наличие постоянных перепадов курса; ценные бумаги, приобретаемые в обычном порядке, т. е. для решения текущих финансовых проблем (например, облигации);

ценные бумаги, приобретаемые для получения нового социального статуса – предпринимательские ценные бумаги (при приобретении акции покупатель становится акционером и вовлекается в предпринимательскую деятельность).

17. Можно выделить казуальные и абстрактные ценные бумаги. В первых фиксируются основные условия их выпуска или характер, сроки, условия сделки. К ним относится большинство ценных бумаг. Содержание вторых бумаг носит индифферентный характер по отношению к условиям их выпуска, например, вексель.

18. По объему предоставляемых прав различают первичные (основные) ценные бумаги и производные (или вспомогательные).

Основные ценные бумаги выражают основные права, вытекающие из обладания ими: права на первичные ресурсы (землю, недвижимость, денежные средства) реализуют основные экономические характеристики данной бумаги. К таким ценным бумагам относятся акции, облигации, векселя, коносаменты и др.

Производные ценные бумаги удостоверяют права или предоставляют дополнительные права владельцев первичных ценных бумаг (акций, облигаций), способствуют реализации основных экономических характеристик ценных бумаг или реализуют их второстепенные характеристики. Например:

• сертификат акций является свидетельством владения указанным в нем лицом определенным числом акций общества;

• опцион дает его владельцу право купить или продать в течение определенного срока определенное количество акций или других ценных бумаг по фиксированной цене;

• купон ценной бумаги дает право на получение дивидендов (процентов) по данной бумаге;

• депозитарная расписка, свободно обращаемая именная ценная бумага, является свидетельством на право собственности на обыкновенные акции, депонируемые в депозитарии. Она способствует повышению ликвидности акций и улучшению информационного обеспечения для инвесторов и участников фондового рынка;

• варрант дает право владельцу приобрести пакет ценных бумаг по номиналу до выпуска их в обращение.

На рынке ценных бумаг постоянно происходит процесс появления новых и расширения модификаций известных финансовых инструментов. Поскольку неотъемлемым инструментом финансового рынка является риск, особенно активно осваиваются рынком различные способы страхования от потерь (хеджирование), а также получения спекулятивного дохода от финансовых операций с помощью таких механизмов, как заключение разнообразных срочных контрактов (фьючерсных, форвардных). Эти производные финансовые инструменты позволяют решать проблемы страхования от колебаний будущей цены и ставок процента, диверсификации портфеля, планирования продаж и покупок актива. Существует большое разнообразие спекулятивных стратегий с использованием производных финансовых инструментов (споты, спрэды, стрэнглы, стрипы и стрэпы).

Кроме перечисленных видов и разновидностей ценных бумаг, существуют такие ценные бумаги, как:

• ценные бумаги «Альфа» – наиболее активно продаваемые (или покупаемые) через электронную систему биржевых котировок на фондовой бирже;

• ценные бумаги гибридные – имеющие характеристики различных финансовых инструментов, например, облигации с признаками акций или казначейские обязательства, имеющие признаки векселя, расчетного средства и налогового освобождения;

• ценные бумаги конвертируемые, предусматривающие возможность обмена на другие ценные бумаги, что является условием выпуска и зафиксировано в тексте бумаги, например, облигации и префакции можно обменять на обычные акции;

• ценные бумаги свободные – полностью оплаченные, не обремененные залогом;

• ценные бумаги «с золотым обрезом» – характеризуются минимальным риском;

• ценные бумаги циклические – акции и облигации компаний, курсы которых подвержены колебаниям в силу цикличности производства в соответствующих отраслях;

• ценные бумаги «в игре» – на торговлю ими оказывают воздействие слухи о возможном поглощении компании-эмитента.

Ценная бумага представляет собой документ установленной формы и реквизитов, который отражает связанные с ним имущественные права, может самостоятельно обращаться на рынке и быть объектом купли-продажи и иных сделок, служит источником получения регулярного или разового дохода, выступает разновидностью денежного капитала.

В прошлом ценные бумаги существовали исключительно в физически осязаемой, бумажной форме и печатались типографским способом на специальных бланках с достаточно высокой степенью защищенности от возможных подделок. В последнее время многие из них стали оформляться в виде записей в книгах учета, а также на счетах, ведущихся на магнитных и иных носителях информации и перешли в безналичную форму, физически не осязаемую (безбумажную форму). Объекты сделок на рынке ценных бумаг также называют инструментами рынка ценных бумаг, фондами (в значении «денежные фонды») или фондовыми ценностями.

Существуют различные классификации ценных бумаг.

I. По эмитентам. Ценные бумаги выпускаются разными субъектами. В самом общем виде выделяются три основные группы их эмитентов: государство, частный сектор и корпорации, иностранные субъекты. Соответственно все ценные бумаги могут быть условно отнесены к государственным, частным или международным.

II. Исходя из их экономической природы могут быть выделены:

1) ценные бумаги, выражающие отношения совладения (долевые ценные бумаги), к которым относятся акции, варранты, коносаменты и др.;

2) ценные бумаги, опосредующие кредитные отношения, – это различные формы долговых обязательств, облигации, банковские сертификаты, векселя и др.;

3) производные фондовые ценности:

– обратимые облигации (например, облигации, которые спустя определенное время могут быть обменены на акции);

– обратимые привилегированные акции (привилегированные акции, которые в некоторый период времени обмениваются на обыкновенные акции);

– специальные ценные бумаги банков;

– некоторые другие инструменты (опционы, фьючерсные контракты).

III. По сроку существования:

1) срочные – это ценные бумаги, имеющие установленный при их выпуске срок существования. Обычно делятся на три подвида:

– краткосрочные, имеющие срок обращения до 1 года;

– среднесрочные – срок обращения свыше 1 года в пределах 5—10 лет;

– долгосрочные, имеющие срок обращения до 20–30 лет;

2) бессрочные – это ценные бумаги, срок обращения которых ничем не регламентирован, т. е. они существуют «вечно» или до момента погашения, дата которого никак не обозначена при выпуске ценной бумаги.

IV. По происхождению:

1) первичные ценные бумаги – основаны на активах, в число которых не входят сами ценные бумаги. Это, например, акции, облигации, векселя и др.;

2) вторичные – это ценные бумаги, выпускаемые на основе первичных ценных бумаг: варранты на ценные бумаги, депозитарные расписки и др.

V. По типу использования:

1) инвестиционные (капитальные) – это ценные бумаги, являющиеся объектом для вложения капитала (акции, облигации, фьючерсные контракты и др.);

2) неинвестиционные – ценные бумаги, которые обслуживают денежные расчеты на товарных или других рынках (векселя, чеки, коносаменты).

VI. Исходя из порядка владения. Предъявительская ценная бумага не фиксирует имя ее владельца, и ее обращение осуществляется путем простой передачи от одного лица к другому. Именная ценная бумага содержит имя ее владельца и, кроме того, регистрируется в специальном реестре. Если именная ценная бумага передается другому лицу путем совершения на ней передаточной надписи (индоссамента), то она называется ордерной.

VII. По форме выпуска. Эмиссионные, которые выпускаются обычно крупными сериями, и внутри каждой серии все ценные бумаги абсолютно идентичны, – обычно акции и облигации. Неэмиссионные – выпускаются поштучно или небольшими сериями.

VIII. Основные виды ценных бумаг являются рыночными, т. е. могут свободно продаваться и покупаться на рынке. Однако в ряде случаев обращение ценных бумаг может быть ограничено, и ценную бумагу нельзя продать никому, кроме того, кто ее выпустил, и то через оговоренный срок. Такие бумаги являются нерыночными.

IX. Сточки зрения доходности. Ценные бумаги, как правило, являются доходными, но могут быть и бездоходными, когда при выпуске ценной бумаги не оговаривается размер дохода ее владельцу.

X. По уровню риска виды ценных бумаг располагаются по принципу: чем выше доходность, тем выше риск, и чем выше гарантированность ценной бумаги, тем ниже риск.

Ценные бумаги – живой, постоянно развивающийся финансовый инструмент, и по мере становления рынка ценных бумаг будут появляться все новые их виды и разновидности.

Вопросы для самопроверки

1. Что относится к ценным бумага?

2. Какая принята классификация ценных бумаг в зависимости от прав и кем она принята?

3. Как подразделяются ценные бумаги в зависимости от эмитента?

4. Каковы отличия документарных и бездокументарных ценных бумаг?

5. Какие ценные бумаги требуют государственной регистрации?

6. Каковы отличия эмиссионной ценной бумаги?

7. Назовите отличия именных ценных бумаг и на предъявителя. Перечислите их.

8. Особенности долевых и долговых ценных бумаг. Назовите отличия, их общность и перечислите их называния.

9. Отзывные ценные бумаги и безотзывные.

10. Рыночные ценные бумаги и нерыночные.

11. Котировочные ценные бумаги и внебиржевые.

12. Классификация ценных бумаг в отличии от формы дохода.

13. Надежные ценные бумаги и их формы.

14. Каузальные и абстрактные ценные бумаги.

15. Основные и производные ценные бумаги.

16. Механизм хеджирования ценных бумаг.

17. Что такое «голубые фишки»?